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hGs XFcI BWS 昨晚，《求是》网发了一篇评论员文章，叫《以更大力度提振消费》。
分量很重，懂得都懂。
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选在端午节这个时间点发，用意很清楚——为下个月的重要会议定调。
k+As#7V 5月社零数据比较难看——同比下降0.6%，2022年12月以来首次转负。1到5月累计增速只有1.4%。
Jkub|w#QH 管理层确实有点急了。 q-nM]Gm 文章不长，但信息量极大。我把原文一个一个拆开讲。
1
耐用品消费在回调
b`X"yg + 文章第一个点名的，是耐用品消费。
Iw;J7[hJ&$ 今年1到5月，汽车类零售额同比下降11.8%，家用电器和音像器材类同比下降6.9%。
5JA5:4aev 原文说得很清楚，这叫 “前期促消费政策效应集中释放后的阶段性回调” 。去年的补贴把需求提前释放了，今年进入正常回落期。
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fif 短期波动，不代表趋势性变化。
2
服务消费还在涨
P:tl)ob 但消费不是全面下滑。
a3(q;^v 原文专门强调了一个容易被忽略的事实：当前我国居民人均消费支出中的服务消费占比已经超过46%。
bc E%EQ 今年1到5月，文旅消费、信息消费等增长较快，服务零售额同比增长5.4%，持续高于商品零售额增速。
mc}r15:< 服务零售和商品零售“一快一慢”的鲜明对比，折射出消费增长的动能正加快向服务消费转变。
w\Bx =a>vc 国家统计局近日首次发布了 “社会消费商品和服务零售总额” 这个新指标，今年1到5月增长2.8%。
^]1M8R, 把商品和服务加在一起看，
消费市场整体是稳的，提质升级的态势没有改变。
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就业和收入承压，预防性储蓄在增加
q)KLf\ 耐用品回调是一回事，深层次问题更值得关注。
jthGNVZ 文章说，部分居民在就业和收入方面 “承压明显” 。原文原话——
“在经济转型升级和人工智能等新技术加速迭代的背景下，一些劳动者对未来的就业和收入预期偏弱”。
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工作不好找，钱不好挣，预期不稳。
X?Z#k~JR 再加上“高水平的社会保障和公共服务供给相对不足”，大家只能存钱，不敢消费。文章管这个叫 “
预防性储蓄动机增强” 。
O^I%Xk 不敢花，因为不知道明天还有没有工作。4
楼市分化加剧，企稳信号已经出现
F ][QH\N 先看积极的一面。
P1}Fn:Xe%7 5月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，连续4个月正增长。一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，
北上广深全部上涨。 b}5hqI y 70城新房价格同比跌幅较4月份收窄0.1个百分点——这是今年以来新房同比跌幅首次收窄，终结了此前连续8个月跌幅扩大的态势。
'3V?M;3|K 核心城市，确实在回暖。 ]QK@zb}x 但分化极其严重，
二三四五线城市还在跌。 4
n\dh<uY 1到5月，全国商品房销售面积3.13亿平方米，同比下降10.8%。5月单月销售面积同比下降13.2%，降幅比4月扩大了3.7个百分点。
<P)0Y u 房地产投资更惨。1到5月开发投资3.04万亿元，同比下降16.2%。5月单月同比下降24.4%。
J3# 一线在涨，全国还在跌。
企稳先从头部开始。 eXsFPM 好不容易头部企稳信号出现，管理层不可能松口气再等等看。接下来，楼市刺激政策会继续推出。
*q+ z 5G;O 更关键的是，近些年，
楼市低迷直接拖垮了消费。 pxO ?: B 原文原话——
“近年来房地产市场深度调整，不少居民感叹'家底变薄了'，财富效应减弱，使居民消费开支趋于谨慎” 。 ]
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房子是中国老百姓最大的资产。房价跌了，身家缩水了，谁还有心情消费？
'CC;=@J 这就是原文里那个词——“
负向螺旋” 。
$XO#q OW 这是官方文章里第一次出现“负向螺旋”这个表述。能写出这四个字，说明高层对
楼市下跌→财富缩水→不敢消费这个传导链条，看得非常清楚。看清楚，想明白，接下来就是动手。
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股市也是“家底”
*kWr F* )J 文章专门提了一句——
“促进资本市场健康稳定发展” 。
!m tX*;b(e 为什么稳股市跟提振消费放在一起说？
@(Y+W2Iyy+ 因为股市也是老百姓的“家底”。股票跌了，基金亏了，跟房子跌了是一个道理——账户缩水，不敢花钱。
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L 把楼市和股市并列，说明高层认识到：
资产价格不只是金融问题，更是消费问题、民生问题。 *Zi:^< hv 6
怎么救？三件事，打破“负向螺旋”
x1nqhSaD 前面说了，楼市下跌→财富缩水→不敢消费，原文管这个叫 “负向螺旋” 。
)a'c_ 2 [ 那怎么打破它？原文给出了路径：
4?F7% ^vr 第一件事：稳住楼市。 vW:XM0 房子是中国老百姓最大的资产。房价不稳，资产负债表就永远在缩水。所以原文把
“着力稳定房地产市场” 放在
修复资产负债表的第一位。 b|z_1j6U 稳楼市不是救开发商，是救居民的“家底”。
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;$;G* 第二件事：稳住股市。 no lLeRE1 原文专门提了 “促进资本市场健康稳定发展” 。股市也是“家底”。账户里的钱也是钱。
iv]*HE 第三件事：让老百姓手里有钱。 4Js9 "<w 原文还有一条——
“加快制定并实施城乡居民增收计划” 。光稳资产不够，还得让大家兜里有钱。没钱，拿什么消费？
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三件事合起来，就是一句话：稳住资产价格，增加居民收入，修复居民资产负债表。
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房子不跌了，股票不跌了，收入增加了，大家觉得自己“又有钱了”，才敢消费，
负向螺旋才能变成正向循环。 #.z`clK# 写在最后：
h>[][c(b 求是网这次在下个月重要会议前发声，不是孤立事件。2025年7月重要会议前，求是网评论员发文
《房地产筑底：到底了吗？》，释放政策信号。
K\]I@UTwq 每逢重要会议，求是网都会提前或同步发声。
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, 这次的特殊性在哪？“负向螺旋”四个字是第一次用。能写出这四个字，说明管理层看到了问题，而且准备动手了。
7月重要会议，大概率会围绕稳楼市、稳股市、促消费、增收这几个方向出一揽子政策。 2V 9vS 不是明天，但不会太远。耐心等，该来的，都会来。
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